（来源：奥派经济学）
作者 | 智谷趋势内部研判团队
高层再开中央城市工作会议
时隔十年，高层再开中央城市工作会议。
该会议地位特殊，此前只召开过4次（1962、1963、1978、2015），每一次都是决策层亲自参与，宣布重要政策转向。2015年更是打开货币化棚改、引发房地产大涨的潘多拉魔盒。
智谷趋势研究员瓜片注意到，会议通稿明确“以坚持城市内涵式发展为主线”，意味着定调大拆大建的扩张模式正式宣告终结，接下来会以修补升级的城市更新为主。
十年前与当下，基本面已不可同日而语：
1、居民杠杆已加满（2015年40%，2025年61.4%）；
2、房子严重过剩，有差不多一半商品房都是2015年后盖出来的；
3、需求不再旺盛，上一波去库存六个钱包基本掏空，该上车的都上车了；
4、经济转为中低速（2015年6.9%，2025年预计5%）；
5、出生人口断崖（2015年1655万人，2024年954万人）。
当前楼市正面临二次探底，刚刚公布的6月份70城房价数据显示，一二三线新房和二手房价格同环比均出现下跌，二手房环比上涨城市仅余一城。
刺激政策或许会在7月底重要会议之后到来，但宜看作换手窗口而不是抄底时机。
通缩阴影下风险仍存
上半年GDP增速5.3%，超全年5%的目标，但名义GDP增速持续低于实际GDP，表明价格低迷，通缩风险仍存。
上半年的经济亮点有：
1、消费对经济的贡献达到52%，两新政策效果明显（大规模设备更新和消费品以旧换新）；
2、三产成为二季度主要增长动力，服务业支撑增强；3，上半年出口超预期增长7.2%，对美出口降幅也收窄。
智谷趋势研究员路口大爷提醒，从6月的经济数据来看，一些边际变化值得关注：
1、消费增速显著放缓，特别是餐饮增速大幅收缩5个百分点至0.9%，为2023年以来新低，烟酒类零售额也罕见下滑了0.7%，说明体制内禁酒令禁聚令叠加内需不足，对高端餐饮冲击较大；
2、房地产产业链转弱，粗钢、水泥、建筑及装潢材料类等转弱，上半年个人按揭贷款较一季度跌幅扩大，房地产疲软在持续拖经济后腿；
3、产能过剩与内卷突出，企业利润转负，基建相关原材料行业、部分装备制造行业、下游消费品领域内卷问题较为突出；
4、投资信心不足，上半年民间投资下降0.6%，外商投资大降13.6%，同期国资增长5%；
5、出口也在内卷，6月多数商品出口价格增速跟不上数量增幅，出口仍在以价换量，不利于贸易摩擦的缓解。
放弃清北，直奔体制
河南724分状元放弃清北选国防科大，浙江604分考生放弃双一流报考定向军士，上海海关学院分数线超过上海交大。
整体来看，今年军警等特色院校，延续去年的火爆，凸显出时代条件下的特殊红利（进体制内容易）。
2025年海关系统录用名单，每6个岗位就有1个来自海关学院；江苏警官学院2024届某专业应届毕业生1239人，其中1217人考取江苏公务员。
智谷趋势研究员申公豹认为，高考“反常”报考的背后，是社会对未来预期的集体重估。放弃清北等名头上的虚荣，就业导向优先。
个体的生存智慧，是每一个关键决策，都要清晰地找准自己的时代定位.....
本周最重要的一张图
美国英伟达，中国“银伟达”
2025年风高浪急，越来越多的数据正在消失，所有人都必须要注意到这一变化。
土地出让收入数据，2022年骤降48%，2023年初彻底消失了。
青年失ye率数据，2023年8月暂停发布，五个月后发布的新数据，剔除了近6200万全日制在校学生。
海外资金流入和流出的即时数据，去年上海和深圳两大证券交易所突然宣布，停止发布。
据统计，2020年以来，已有超400项经济数据停更。而且不光是权威数据，很一些机构和企业的数据也停止公布了。
对普通人来说，一定要学会在数据迷雾中寻找确定性，认知层面需要注意两点：
第一，学会关注权威数据的替代性指标，比如电影票房数据、夜间灯光亮度的卫星数据、主要电力公司的发电量等这些民间数据。
第二，建立起自己的决策认知系统，找到靠谱且高质量的信息源。
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在往期的内部研判中，我们多次提出前瞻性判断，时间验证后都证明是正确的。
以对黄金的判断为例：
黄金：过去一年里，我们至少有过10次对黄金的分析。我们持续关注中期趋势和短期风险，给你提供多角度的分析。
2024年11月12日，当时国际金价下跌至2600美元附近，我们就在内部研判中明确指出：“只要大国博弈愈发紧张的预期不变，较长的时间维度内，黄金依然被看好。”
2025年3月18日，面对当时国际金价一度上冲至3004.82美元，我们就再次明确做出判断：3000美元不是黄金的最高点。
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